Banco Central eleva su proyección de crecimiento para 2028 a 3,25%

El Banco Central de Chile volvió a mover el tablero de las expectativas económicas. En su Informe de Política Monetaria (IPoM) de septiembre, el instituto emisor recortó a la mitad su estimación de expansión del PIB para este año, pero al mismo tiempo elevó la proyección de crecimiento para 2028 hasta un rango de entre 2,25% y 3,25%, el tramo que ha copado los titulares económicos de esta semana.

Julio dejó una cifra dura para la economía nacional: la actividad cayó 1,7% respecto de junio, golpeada por una seguidilla de temporales invernales. Sobre ese dato se construyó buena parte del debate económico de las últimas semanas, con un diagnóstico de corto plazo que, según el subgobernador del Banco Central, Alberto Naudon, el propio instituto emisor comparte, pero que a su juicio se está leyendo de forma desequilibrada.

Por qué el Banco Central subió su meta de 2028 a 3.25%

Naudon sostuvo, según consignó Bloomberg, que el mensaje de una economía con mejores perspectivas hacia adelante ha recibido menos atención que la fragilidad inmediata, y pidió sopesar ambos lados del cuadro. La estimación de expansión del PIB para 2026 bajó desde un rango de 1% a 1,75% hasta apenas 0,25% a 0,75%, mientras que la proyección para 2027 se mantuvo entre 2% y 3%, y la de 2028 subió hasta el citado 3,25% como techo.

El ajuste a la baja de este año respondió, de acuerdo con el Banco Central, a una desaceleración de la demanda interna más marcada de lo previsto, sumada a los efectos climáticos del tercer trimestre y a una menor producción minera. El consumo y la inversión completarían 2026 con tasas de variación anual de 1,7% y -0,3%, respectivamente.

LEER TAMBIÉN: Arthur Laffer y la Curva de Laffer: su receta tributaria para Chile

Cobre y reformas: los dos motores del optimismo hacia 2027

El subgobernador atribuyó parte de ese impulso futuro a un viento de cola externo: la fuerte demanda mundial por los metales que Chile exporta, en particular el cobre, cuyo precio tocó un máximo histórico a comienzos de este mes. El país sigue siendo el mayor exportador mundial del metal, lo que lo deja especialmente expuesto tanto al alza como a una eventual corrección de sus precios.

Pero el otro pilar de esa recuperación proyectada es enteramente doméstico. Naudon lo vinculó de forma directa con las reformas recientemente aprobadas por el Congreso, entre ellas la rebaja del impuesto corporativo y la simplificación de trámites regulatorios, medidas que —según explicó— ya están incorporadas en el cálculo detrás de mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) sin cambios en 4,5% durante todo el año. El subgobernador fue explícito en marcar esa relación de causalidad: si el Banco Central no proyectara ese repunte, la política monetaria actual sería otra.

Ese mismo razonamiento quedó registrado en las minutas de la reunión de septiembre, publicadas este miércoles, donde los consejeros remarcaron que los fundamentos que sostienen la inversión permanecen firmes y que el escenario base contempla una recuperación relevante de la demanda, pese a la fotografía débil de julio.

LEER TAMBIÉN: Marisol Peña (Tribunal Constitucional): la megarreforma de Kast sin riesgo

Inflación, tipo de cambio y la próxima decisión de tasas

El documento del IPoM también dejó consignado un riesgo en la dirección contraria: si el bache económico se prolonga más de lo esperado, la inflación podría terminar cayendo por debajo de la meta de 3% dentro del horizonte de dos años que usa el Banco Central para fijar su política, lo que obligaría a mantener flexibilidad en las decisiones futuras. La próxima reunión de tasas está fijada para octubre.

El escenario, sin embargo, no está exento de tensiones desde el otro extremo. El peso chileno cayó esta semana a su nivel más débil en casi un año, justo cuando el precio del petróleo se dispara, una combinación delicada para una economía tan abierta como la chilena, que importa prácticamente todos sus combustibles. La inflación anual ya se aceleró a 4,1% en agosto, aunque el Banco Central espera que retroceda hacia 3% en el segundo trimestre de 2027.

LEER TAMBIÉN: La ONG que provocó el alza de aranceles de EE.UU. a Chile trabajó con Boric

Un mercado dividido sobre el rumbo de la Tasa de Política Monetaria

Esa doble lectura —actividad débil pero con presiones inflacionarias latentes— tiene divididas las apuestas del mercado. Mientras los operadores financieros anticipan un alza de tasas dentro de unos seis meses, los economistas que responden la encuesta mensual del Banco Central proyectan más bien un recorte, aunque recién dentro de año y medio.

La discusión no ocurre en el vacío político. El Ejecutivo ha insistido en que la Ley de Reconstrucción Nacional, con su rebaja gradual del impuesto de primera categoría y sus ajustes regulatorios, es la pieza que sostiene buena parte de la mejora proyectada para 2027 y 2028. El propio Banco Central lo confirma en su cálculo: sin esa reforma, la política monetaria vigente sería distinta.

LEER TAMBIÉN: Polémica por costos en Junaeb: subsecretario de Hacienda defiende los ajustes

Por ahora, el mensaje del instituto emisor es de cautela optimista: el freno de 2026 es real y se siente en el bolsillo de los hogares, pero el diagnóstico de fondo —según el propio Banco Central de Chile, disponible en su Informe de Política Monetaria— apunta a una economía que retomaría un ritmo de expansión considerablemente mayor a partir de 2027. La cifra de 3,25% para 2028, según reportó originalmente CNN Chile, se ha convertido en el número que el propio Banco Central pide no perder de vista en medio del ruido de corto plazo.