El banco internacional respalda la megarreforma de Kast: JP Morgan expuso esta semana una mirada favorable sobre los efectos que tendría la Megarreforma de Reconstrucción Nacional de Kast en la economía chilena. El respaldo llega desde un lugar poco habitual para el debate político chileno: los informes de la banca de inversión internacional. JP Morgan, uno de los bancos más influyentes de Wall Street, entregó su lectura en momentos en que la Sala del Senado ya votó este miércoles hasta total despacho la iniciativa impulsada por el Gobierno del Presidente Kast.
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Una probabilidad alta de aprobación de la megarreforma de Kast: JP Morgan
El banco fue categórico en su lectura política del proceso legislativo. Según su informe, dada la representación de la coalición oficialista en el Senado, existen «altas probabilidades» de que se apruebe la mayor parte del proyecto, calificando la jornada como un hito legislativo relevante para la administración.
JP Morgan advirtió que aún restan etapas del trámite, pero consideró que esta votación constituye uno de los pasos más importantes para la aprobación definitiva de la reforma, lo que —a su juicio— podría transformarse en un catalizador positivo para la renta variable chilena. No es un detalle menor: el banco subió recientemente su recomendación sobre el mercado accionario local de «Neutral» a «sobreponderar».
Las apuestas de cartera: Santander, Falabella, Latam y SQM
En su cartera recomendada, JP Morgan mantiene posiciones en Banco Santander Chile, Falabella, Latam Airlines y SQM, argumentando que la reforma les entrega distintas vías de «opcionalidad»:
- Banco Santander Chile: se beneficiaría de una menor tasa corporativa y de una eventual reactivación del crédito hipotecario.
- Falabella y Latam: apuestan a una recuperación del consumo interno.
- SQM: valora la estabilidad tributaria y la posibilidad de permisos ambientales y sectoriales más expeditos.
El corazón de la reforma: la baja del impuesto corporativo
El elemento central del proyecto —la rebaja del impuesto corporativo de 27% a 23%— fue analizado en detalle por el banco. Su tesis es que, si se reduce la tasa corporativa manteniendo sin cambios el impuesto personal máximo (40%), se vuelve más atractivo para las empresas reinvertir sus utilidades que distribuirlas como renta personal. Es, en términos simples, un incentivo directo a la reinversión productiva, lo que respalda la expectativa del banco sobre una recuperación de la inversión de capital local.
Sin embargo, JP Morgan no dejó de mencionar el flanco más débil del proyecto en el debate político: el desajuste temporal entre costos y beneficios. Los costos fiscales de la reforma son inmediatos y relativamente ciertos, mientras que los beneficios dinámicos derivados de un mayor crecimiento se acumulan de forma gradual y con mayor incertidumbre. Este ha sido, precisamente, uno de los principales argumentos esgrimidos por la oposición para resistir el proyecto.
Una bolsa «barata» con potencial de alza
Pese a esa advertencia fiscal, el banco puso el foco en las valorizaciones bursátiles. Tras un desempeño débil en lo que va del año, el índice MSCI Chile se transa bajo su promedio histórico, con un múltiplo precio/utilidad proyectado a 12 meses de aproximadamente 11,7 veces, frente a casi 14 veces a inicios de 2026. Esa brecha, según JP Morgan, ofrecería un potencial de alza cercano al 20% respecto de los niveles de fines de 2025.
En ese contexto, la conclusión del banco fue elocuente: la aprobación del proyecto podría «mejorar significativamente las perspectivas de la economía chilena y las ganancias empresariales».
Bank of America ya había mostrado optimismo
El respaldo de JP Morgan se suma al que había entregado días antes Bank of America. En un informe del 13 de julio, el banco estadounidense mejoró su perspectiva para Chile y proyectó una aceleración del crecimiento hasta 3% en 2027, impulsada por la megarreforma y por una recuperación general de la actividad económica. BofA fue incluso más específico en el timing: estimó que el proyecto se aprobaría en el Congreso durante julio, lo que aceleraría los planes de inversión de las empresas.
Lo que está en juego
El respaldo casi simultáneo de dos de los bancos de inversión más grandes del mundo no es un dato menor para el Gobierno en medio de una tramitación que ha sido intensamente disputada. Mientras la oposición insiste en los riesgos fiscales de corto plazo —costos ciertos e inmediatos versus beneficios inciertos y futuros—, el mercado parece estar leyendo la señal contraria: que la sola probabilidad de aprobación ya está siendo incorporada en el precio de los activos chilenos, y que el mercado castigado del último año podría estar ofreciendo una oportunidad de entrada antes de que la reforma se traduzca en cifras concretas de crecimiento.
La aprobación de la reforma del presidente Kast es el evento que Wall Street ya está anticipando en sus modelos.
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